الإصدارات الخليجية قد تظل قوية خلال عام 2022 … في ظل انخفاض تكاليف الاقتراض ، قفز العائد على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى في عامين عند 1.9٪
أفاد تقرير صادر عن بنك الكويت الوطني أن عوائد السندات المعيارية العالمية متوسطة الأجل تراجعت في بداية الربع الرابع من عام 2021 ، لكن معظمها عكست مسارها وانتهت الربع الأخير من العام دون أي تغيير. ويرجع ذلك في المقام الأول إلى ارتفاع معدلات التضخم وإمكانية تشديد السياسة. السيولة النقدية.
وأشار التقرير إلى أن تخفيض البنوك المركزية في وتيرة شراء السندات ربما يكون قد ساهم في ارتفاع عائدات السندات ، وربما بدرجة أقل ، ارتفاع الدولار ، حيث من المقرر أن يوقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي مشتريات السندات في مارس.
امتد الاتجاه التصاعدي في العوائد إلى شهر يناير ، حيث وصلت السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى لها في عامين عند 1.9٪ قبل أن تتراجع مؤخرًا ، وشهدت عائدات السندات الخليجية نموًا أكبر ، حيث بدأت الهوامش الضيقة تاريخياً مقابل سندات الخزانة الأمريكية في عام 2021 في العودة لموقفهم الطبيعي في ضوء تطبيق الاحتياطي الفيدرالي لسياسات أكثر صرامة.
مع بلوغ المُصدرين في الغالب المستويات المستهدفة لهذا العام ، انخفض إصدار سندات اليوروبوندز وأدوات الدين المحلية التي قدمتها دول الخليج في الربع الرابع من عام 2021 ، بقيمة إجمالية تبلغ نحو 20 مليار دولار.
ومع ذلك ، شهد عام 2021 أداءً قوياً بشكل عام ، حيث تم إصدار 105 مليارات دولار من السندات والصكوك ، وشهدت الأخيرة زيادة ملحوظة وسط طلب المستثمرين وزيادة الطلب.
ويعكس العدد الإجمالي ، الذي شهد ارتفاعا هامشيا عن مستويات عام 2020 ، استمرار الاتجاه التصاعدي للإصدارات الإقليمية في ظل احتياجات إعادة التمويل والعجز المالي.
على الرغم من انخفاض الأخير بشكل كبير بفضل ارتفاع أسعار النفط ، ومن المتوقع أن تعود العديد من دول الخليج إلى تسجيل فائض في ميزانية السنة المالية الحالية ، فمن المرجح أن تظل الإصدارات قوية نسبيًا في عام 2022 بالنظر إلى تكاليف الاقتراض. لا تزال منخفضة ، على الرغم من بدأت في الارتفاع ، واستمرار متطلبات التمويل لتلك البلدان.
تغييرات هامشية على المرتجعات
وأشار تقرير “الوطني” إلى تباين تحركات عوائد السندات المعيارية ، لكنها لم تشهد تغيراً طفيفاً حتى نهاية الربع الرابع من عام 2021 ، وجاءت الانخفاضات في وقت سابق من هذا الربع في ظل حالة عدم اليقين بشأن السياسات النقدية المرتفعة. حالات الإصابة بفيروس كورونا وتباطؤ النمو غير أن العوائد انتعشت في نوفمبر على خلفية تلاشي مخاوف الفيروس والأهم من ذلك إشارة مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة عدة مرات في عام 2022 لكبح جماح التضخم.
على الرغم من ارتفاع عائدات السندات بوتيرة ثابتة منذ نوفمبر الماضي ، أنهت السندات البريطانية لأجل 10 سنوات وسندات الخزانة الأمريكية الربع على انخفاض طفيف بمقدار 5.2 نقطة أساس و 2.9 نقطة أساس على التوالي.
في المقابل ، أنهت عائدات السندات السيادية اليابانية والألمانية الربع بارتفاع هامشي 0.5 نقطة أساس و 1.6 نقطة أساس على التوالي.
امتد الاتجاه الصعودي حتى شهر يناير ، حيث واصل المستثمرون تقييم موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد ، والاستمرار في خفض إجراءات التيسير الكمي ، ووصل التضخم إلى مستويات قياسية جديدة.
للمضي قدمًا ، ستكون توقعات النمو الاقتصادي وسياسات الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات التضخم هي المحركات الرئيسية لعوائد السندات.
يمكن أن تكتسب وزارة الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات المزيد من الزخم بمجرد انتهاء الاحتياطي الفيدرالي من تقليص برنامج شراء الأصول في مارس ، مما يمهد الطريق لأول رفع لسعر الفائدة هذا العام ، والذي عادة ما يرفع عوائد السندات.
ستكون هناك فرصة قوية لارتفاع عائدات السندات إذا ظل التضخم فوق المستوى المستهدف الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بالإضافة إلى النمو الاقتصادي الذي يؤكد مرونته ، مما سيدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ موقف أكثر تشددًا بشأن السياسة النقدية.
من ناحية أخرى ، قد تنخفض عوائد السندات استجابة لانخفاض معدلات التضخم ، وانعدام المرونة في النمو ، بالإضافة إلى تقلبات الأصول عالية المخاطر نسبيًا مثل الأسهم ، وإمكانية تفاقم الوضع على الخلفية. زيادة حالات الإصابة بالفيروس.
غلة عالية في الخليج
ارتفعت عائدات السندات السيادية متوسطة الأجل في دول مجلس التعاون الخليجي ، باستثناء عمان ، في الربع الأخير من عام 2021 ، على خلفية ارتفاع عائدات السندات العالمية التي بدأت رحلتها الصعودية في نوفمبر.
تسارعت وتيرة ارتفاع عائدات السندات الخليجية في يناير ، مما أدى إلى زيادة الفارق بينها وبين عوائد سندات الخزانة الأمريكية ، وقد يعكس ذلك المخاطر المتزايدة استجابة لتشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي لسياسته النقدية.
قادت قطر والكويت الطريق في زيادة عائدات السندات على أساس ربع سنوي ، حيث ارتفعت 32 نقطة أساس و 29 نقطة أساس على التوالي.
وفي الوقت نفسه ، شهدت عائدات السندات في أبو ظبي والبحرين والمملكة العربية السعودية نموًا متواضعًا على أساس ربع سنوي بلغ 16 و 8 و 2 نقطة أساس على التوالي.
واتخذت السندات العمانية الاتجاه المعاكس ، حيث انخفض عائدها 9 نقاط أساس على أساس ربع سنوي نتيجة التحسن في المؤشرات الرئيسية للأوضاع المالية ، بما في ذلك نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي وعجز المالية العامة ، بالإضافة إلى حقيقة أن وكالات التصنيف الائتماني ، موديز وستاندرد آند بورز ، غيرت التوقعات في أكتوبر. إن النظرة المستقبلية لسلطنة عمان “مستقرة” و “إيجابية” على التوالي.
اتخذت وكالة فيتش خطوة مماثلة في ديسمبر. وبالمثل ، فإن التحسن في بيئة التشغيل في المملكة العربية السعودية ، والذي ساهم في رفع وكالة موديز للتوقعات إلى “مستقرة” ، قد يحد من إمكانية تحقيق عوائد أعلى.
في البحرين ، التي تتمتع سنداتها بأعلى عائد بين أقرانها ، وعادة ما تكون أقل مقاومة للصدمات ، فقد شهدوا ارتفاعًا في معدلات مبادلة مخاطر الائتمان ، والتي قد تتأثر بزيادة التقلبات وعدم اليقين في الأسواق العالمية.
وستستمر آفاق نمو عائدات السندات الخليجية في الاعتماد على تعافي الاقتصاد الإقليمي والعالمي ، واتجاه عائدات السندات العالمية ، والتطورات لاحتواء تفشي الوباء ، بالإضافة إلى تحركات أسعار النفط.
قد تستمر إيرادات دول مجلس التعاون الخليجي في الارتفاع في عام 2022 تماشياً مع الإيرادات العالمية ، والتي قد تشهد المزيد من الارتفاع بسبب عدد من العوامل مثل تطبيع السياسة النقدية واحتمال استمرار الضغوط التضخمية.
المصدر: جريدة الانباء الكويتية
