غالبًا ما بذل الاقتصاديون جهدًا للتوصل إلى تعريف واضح وصحيح لمفهوم “السعر العادل” ، بين تحديد نسبة معينة من الأرباح للمصنع أو التاجر ، وبين الانتباه إلى معدل دوران المخزون لتحديد الربحية ، والاهتمام بتأثير التضخم على الربحية “الحقيقية”.
بعد فترة ، رأى الكثير أن السعر العادل هو ما يجعل المشتري والبائع راضين – أو حتى غير غاضبين – من الصفقة التي تمت ، ولكن في النهاية ظل الأمر خاضعًا لتقييم شخصي للطرفين ، لأن ” الرضا “ليس مفهومًا حسابيًا يمكن قياسه باستخدام المعادلات الرياضية ، ولكنه في النهاية” شعور “. بالنسبة للمتداول ، وهو ما ينطبق بشكل كبير على أسعار الأسهم في الأسواق المالية.
المؤشرات التقليدية
على الرغم من وجود العديد من المؤشرات “التقليدية” التي يتم استخدامها لقياس ما إذا كان سعر سهم الشركة “عادلًا” أو مبالغًا فيه ، أو أن قيمته الحقيقية أكبر من القيمة الحالية ، وفي مقدمة هذه العناصر مكرر الربحية ، ولكن مجالات عمل الشركات المختلفة تجعل التقييم من خلال مكرر مختلف تماما.
على سبيل المثال ، P / E لـ “Golman Sachs” كان 8 في 12 أغسطس 2022 ، وفي نفس اليوم ، وصل P / E لـ Tesla إلى 108 ، نظرًا لاختلاف طبيعة أصول الشركتين وطبيعة مما هو متوقع منهم.
يعتبر البنك – بطبيعته وأي بنك – نشاطًا مستقرًا وتقليديًا لن يحقق أرباحًا أو توسعات استثنائية ، ولن يصل إلى الأبحاث أو الاختراعات التي تسمح له بإحداث قفزات في السوق ، على عكس شركة التكنولوجيا الصناعية مثل ” تسلا “. يمكن للمتداولين المراهنة على توسعها وزيادة إنتاجها في المستقبل ، فضلاً عن الاستثمار في التطوير والبحث للحصول على عوائد استثنائية (بغض النظر عما إذا كان هذا الرهان يتحقق لاحقًا أم لا).
لذلك ، ظهرت العديد من العوامل الأخرى ، التي تتساوى في الأهمية وربما أكبر من مكرر الربحية ، لتحديد ما إذا كان السهم مبالغًا فيه أو أن قيمته الحالية أقل مما ينبغي ، بما في ذلك القطاع الذي تعمل فيه الشركة ، والطبيعة من أصولها ، والحالة العامة للاقتصاد ، وغيرها.
البحث والتطوير
تربط دراسة حديثة بين الشركات ذات القيمة المبالغ فيها وميل هذه الشركات لإجراء المزيد من الأبحاث والدراسات ، حيث تشير إلى أنه يمكن تصنيف أكثر من 70٪ من أكبر 500 شركة على أنها مبالغ فيها (أي أن ربحيتها كبيرة نسبيًا ، على سبيل المثال). بسخاء وبنسب كبيرة. من دخلها على البحث والتطوير (غالبًا نسبة كبيرة عندما تتجاوز 30٪ من دخل الشركة).
وبناءً على ذلك ، تزداد نسبة الشركات ذات القيمة الزائدة – حتى من الناحية النظرية – في قطاع التكنولوجيا ، حيث يمثل الإنفاق على البحث والتطوير حجر الزاوية لنموها ، وفي بعض القطاعات الأخرى مثل الأدوية أيضًا.
من بين ذلك تضاعف سعر شركة “فايزر” بين مارس 2020 (الشهر الذي بدأ فيه كورونا بالانتشار في الغرب) ، عندما كان سعرها يزيد قليلاً عن 27 دولاراً ، ليصل سعرها بنهاية عام 2021 إلى أكثر. من 59 دولارًا ، بسبب عرض الشركة لمصل كورونا.
لذلك تنتظر Tesla و Samsung وغيرهما باستمرار الأسواق للإعلان عن أي اختراقات علمية في مجال البطاريات ، خاصة لأنها تشكل عنق الزجاجة في صناعة السيارات الكهربائية وفي صناعة الإلكترونيات ، ومع ضخ الشركتين لمبالغ كبيرة في بحث وتطوير البطاريات ، يصبح الوصول إلى نتائج إيجابية خبراً هاماً للأسواق يدفع سعر السهم للأعلى على أمل تحقيق وفورات كبيرة مع الاختراقات التكنولوجية.
من الواضح أن البحث والتطوير جانبان من جوانب تقييم الشركات. الأول يجعل هذه المسألة منطقية لأن الشركة التي تتفوق في البحث والتطوير قادرة على التمتع بميزة نسبية على الشركات الأخرى في السوق.
من ناحية أخرى ، فإن فعالية الاختراعات دائمًا ما تكون موضع شك ، و “الرهان” على فعالية البحث والتطوير وتأثيره يتطلب معلومات داخلية من الشركات ومعلومات علمية غير متاحة لغالبية المستثمرين ، مما يجعل الأمر مغامرة.
اقبال كبير من المستثمرين
من أهم الأسباب التي تؤثر على سعر سهم شركة معينة في السوق طلب مستثمر كبير بما في ذلك زيادة سعر سهم شركة “أوكسيدنتال بتروليوم” الأمريكية بأكثر من 10٪ في بداية شهر أغسطس. عام 2022 بسبب قيام المستثمر الشهير “وارن بافيت” بزيادة حصته في شركة البترول.
مع اتباع بعض المستثمرين أسلوب مستثمر الظل ، أي متابعة حركة مستثمر كبير وناجح من خلال الشراء والبيع والتقليد ، يحدث بعض “التضخم” في أسعار الأسهم التي يختار هؤلاء كبار المستثمرين شرائها بسبب طلب مفاجئ وكبير عليهم.
يوجد حاليًا بعض التطبيقات الإلكترونية التي تعمل على نظام الذكاء الاصطناعي ، والذي يراقب تحركات أكبر 5٪ من المستثمرين في السوق ويسعى إلى إنشاء محفظة مالية متنوعة يستثمر فيها هؤلاء المستثمرون. طبيعي أيضًا.
على الرغم من أن الكثيرين لم يروا سبب قيام “بافيت” بالاستثمار في تلك الشركة ، إلا أن السبب ظهر في الأيام الأخيرة من خلال اعتماد الكونجرس الأمريكي لمشروع قانون من شأنه زيادة الإنفاق على حماية البيئة بمقدار 35 مليار دولار ، مع السماح في نفس الوقت بالبحث عن النفط. في الأراضي الحكومية. سيسمح هذا لشركات النفط الأمريكية بتوسيع أعمالها وتجاوز فترة “الاختناق” بسبب الأجندة البيئية الصارمة للرئيس الأمريكي جو بايدن.
والشاهد أن ما دفع “بافيت” للاستثمار في شركة النفط كانت تقارير وكالة الطاقة الدولية التي أشارت إلى عجز متوقع قدره 3 ملايين برميل في سوق الطاقة خلال شهر أبريل ، وقد يمتد حتى عام 2022 مع استمرار الحرب الأوكرانية وتداعياتها الاقتصادية بسبب المشاكل المتعلقة بإنتاج النفط الروسي وقبول الدول الغربية.
على الرغم من أن هذا النقص يجعل الاستثمار “معقولًا” ، على خطى المستثمر “الخبير” ، فإن العديد من صغار المستثمرين يبالغون في السعر في أعقاب عمليات الشراء الكبيرة ، مما يجعل سعر السهم مبالغًا في قيمته حتى لفترة من الزمن.
الأصول عالية المخاطر
هناك بعض حالات الشركات التي تم المبالغة في تقديرها لأسباب أخرى ، بما في ذلك شركة “Microstrategy” الأمريكية. انتقلت الشركة التي بدأت كمؤسسة لتقديم حلول برمجية إلى الاستثمار بكثافة في Bitcoin على مدار عام 2021 وحتى حصلت على قروض لهذا الغرض.
على الرغم من أن الشركة تواصل جني الأرباح بسبب قوة قطاع خدمات الشركة وبيع البرمجيات كخدمة ، إلا أن طبيعة أصول الشركة أصبحت الآن عالية المخاطر ، وبالتالي يرى العديد من المحللين أن سعر سهم الشركة كبير جدًا. أعلى من قيمتها الحقيقية ، حتى مع الانتعاش النسبي للعملات الرقمية بعد انخفاضها الحاد.
على الرغم من أن نتائج الأعمال هنا قد تكون جيدة ، إلا أن الأصول عالية المخاطر يمكن اعتبارها عنصرًا مهمًا في تقييم الشركة أيضًا ، لأن الشركة قد تضطر إلى تصفية بعض أصولها في حالة التخلف عن السداد ، وستكون تلك الأصول ذات قيمة منخفضة إذا كان السوق ينخفض.
لذلك يتعين على المستثمر تقييم جميع العناصر السابقة ، للتأكد من أن استثماره في أسهم شركة معينة لن يكون ضده ، وأن ارتفاع سعر شركة معينة ليس “ارتفاعًا” هذا سوف يمر ، ولكن ارتفاع له ما يبرره وليس مجرد رهان على بحث “ممكن” أو متابعة مستثمر معين أو “. غامبل “على التوسعات المستقبلية غير المحسوبة.
المصدر: جريدة الانباء الكويتية
